涨！换10万美元少花6.56万元 人民币还继续升值吗？

人民币对美元中间价持续走高，已进入6.4时代。据中国外汇交易中心，1月5日，银行间外汇市场人民币对美元中间价报6.4760元，较上一交易日大幅上升648基点，升至2018年6月27日以来最高。人民币的升值状态还会维持下去吗？

换10万美元少花6.56万元

开年首个交易日(1月4日)，人民币汇率涨势如虹。离岸人民币兑美元盘中突破6.45关口，最高涨至6.4417元；在岸人民币兑美元涨破6.50关口，纷纷升破2018年6月来高位。在市场汇率大幅调整后，人民币对美元中间价也大幅调升648基点，1月5日报6.4760元。

1月5日，在岸人民币兑美元和离岸人民币兑美元进一步刷新两年半来的新高。据Wind数据显示，截至发稿，在岸人民币兑美元一度升破6.43关口；离岸人民币兑美元触及6.42，最高至6.4128。随后双双出现回落。

此外，数据显示，2020年3月19日，美元指数收盘报102.88，截至5月底一直在97-100区间震荡，此后美元指数一路下跌。截至发稿，美元指数一度触及89.7，较去年3月19日下跌12.81%。

时间拨回2020年6月1日，彼时人民币对美元中间价报7.1315。一个多月后的7月27日，人民币对美元中间价破7，之后8月、9月在6.8-6.9区间震荡，10月21日升至6.6区间，并在11月17日升至6.5左右附近，也是继2018年6月以来重回6.5。如今，不到短短两个月，人民币对美元中间价升至6.4时代。

也就是说，美元贬值了，人民币更值钱了。以中间价计算，如果一个居民换汇10万美元，去年6月需要71.3万元人民币，到了今天只要64.7万，相差6.56万元人民币左右。

哪些因素导致人民币升值？

对于近日人民币的升值表现，银河期货在研究报告中指出，人民币汇率的大幅上涨除了中国经济稳步前进和人民币汇率在新汇改预期下更具有弹性等因素外，新年前，中欧投资协定完成谈判是一个新因素。

银河期货认为，由于狭义美元指数中，欧元占了绝对优势的权重，导致美元指数近期直接跌破了90点。尽管人民币不是美元指数的篮子货币，但是，人民币中间价要求保持对一篮子货币的稳定，美元指数的下跌对人民币中间价存在着上调的压力。

兴业研究则表示，2021年年初受到春节前刚性结汇盘以及外资配置盘影响，人民币第一季度有望升值破位。

回顾2020年，人民币对美元汇率呈现先贬后升的走势，本轮升值大致始于去年6月，已持续近7个月。

对此，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林在接受中新经纬客户端采访时指出，人民币汇率大幅上涨的原因主要有四点：一是美元走软，由于美国刺激计划通过，开启新印钞循环；二是中国经济表现强劲，外贸改善，国际上对人民币的需求增加；三是由于疫情，中国人出国计划减少，兑换外币需求减少；四是中国利率正常化，出现了国际间利差，导致外资流入套利。

中新经纬记者注意到，2020年四季度以来，央行和外汇管理部门也动作频频。首先将远期购回风险准备金率降至0，之后将逆周期因子淡出人民币中间价报价模型。去年12月11日，央行、国家外汇管理局发布公告称，决定将金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25下调至1。

“这可能与去年下半年持续走强的人民币汇率有所关联。”中信证券研究所副所长明明对中新经纬客户端指出，宏观审慎调节参数实际上影响的是企业跨境融资风险加权余额的上限，由于部分企业在进行美元融资后会将美元换回人民币进行使用，调节参数的下调从影响上来看是对金融机构外债发行的收紧，在一定程度上或能降低人民币需求，减轻人民币的升值压力。

此外，2020年12月31日，外汇交易中心发布公告称，自2021年1月1日起，调整CFETS人民币汇率指数篮子货币权重。下调美元货币权重至0.1879，上调欧元、港币、英镑、澳元等权重。

明明认为，该调整是为了更为准确反映与各国的贸易情况。从影响来看，根据贸易情况适当降低美元权重占比可以增强人民币汇率弹性，进一步推进人民币汇率的市场化改革，避免由于单一币种走势带来的人民币汇率大幅波动。

值得注意的是，2018年与2019年的中央经济工作会议均未提及“汇率”。2020年中央经济工作会议则提到，要“深化利率汇率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

近日，中国人民银行货币政策委员会2020年第四季度例召开。会议强调，深化利率汇率市场化改革，健全市场化利率形成和传导机制，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2021年人民币汇率或将延续强势

展望2021年人民币汇率走势，兴业研究指出，人民币汇率自2020年下半年开启的升值周期大概率延续至2021年上半年；下半年关注美元指数的变化以及社会融资规模回落的速率，人民币或由升值趋势转变为震荡趋势。

中国人民大学国际货币研究所所长助理、研究员曲强对中新经纬客户端分析道，人民币对美元汇率或将继续上升，预计2021年可能在6.1-6.3区间震荡。

“美元在2021年可能先走贬。如果一切顺利，今年年中，疫苗发挥作用，美国经济复苏，那么有可能在2021年年底，会有一定的美元紧缩预期。”盘和林表示。

在盘和林看来，2021年人民币汇率将延续强势，直到美国和欧洲完全摆脱疫情，经济复苏。之后，这些国家可能需要紧缩货币，此时人民币汇率总体将走稳和区间波动。

在投资方面，他认为，人民币的强势使资本市场和资产价格因此受益，中国或将进入流动性输入的时代。对内，要防止输入性通胀，但资本进入总体利好中国经济。

曲强同样表示，人民币升值或导致中国资产价格上涨，尤其是股市和房地产市场会受到影响。需要严密监控境外资本的大量快速流入。

银行期货认为，在人民币升值的情况下，既要看到有利因素，也要看到不利因素，维持有管理的浮动，进行有管理的双向浮动，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定是最为现实的选择。

作者 魏薇

编辑: 张 红